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    肺炎疫情下的固收投資策略
    日期: 2020-02-18 15:45:50

    中科沃土固收:貨幣寬松有利債券上漲,疫情短期沖擊下轉債迎來配置機會

    2020年1月下旬新型冠狀病毒疫情在國內迅速擴散,對市場產生了比較大的沖擊,并成為當下影響資本市場的重要因素。

    固定收益市場的行情展望:

    首先,疫情將對開年的經濟活動產生明顯的影響,尤其是一季度。受疫情影響,使服務消費等第三產業受到較大沖擊。一季度的開工旺季由于企業推遲復工,需求延遲釋放之后,也對企業經營形成一定壓力。對經濟增長預期的下調和避險情緒將帶動無風險利率下行。

    其次,基于疫情對經濟的潛在影響,將促使貨幣政策方面進行進一步的逆周期對沖調節,將為債券市場提供比較強的支撐。

    為了對沖疫情帶來的不利影響,央行21日發布通知,表示將通過公開市場操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具,提供充足流動性,保持金融市場流動性合理充裕,促進貨幣信貸合理增長,同時加強制造業、小微企業、民營企業等重點領域的信貸支持。

    2月3日,央行逆回購操作利率下調10BP,略超市場預期??紤]到一季度面臨的資金缺口和因疫情帶來的開工推遲等因素,預計央行后續仍會配套降準、下調LPR等措施。寬松的貨幣政策和充足的流動性將推動市場利率下行,債券類資產處于較有利的宏觀環境中。

    最后,對于可轉債和權益類資產,短期下跌將帶來配置性機會。肺炎疫情對此前市場對于經濟逐步企穩復蘇的預期產生了較強干擾,短期內面臨較大的調整壓力。但是,我們也必須考慮到在防控得力、不再發生大規模擴散的情況下,疫情的沖擊主要集中在一季度,后續隨著疫情逐步緩解,市場邏輯將重新回歸到流動性、增長等層面。

    此次調整后,一些優質標的吸引力再度提升,部分轉債也將回到絕對價格低、安全邊際高、估值較為合理的區間內,將是我們重點關注的方向。

    中科沃土固定收益投資團隊一直以來注重投資的穩定性以及可持續性,投資風格相對穩健,重視風險收益比,在1月初我們已經逐步增加了長久期利率債的持倉比例,對于估值較高的可轉債進行了獲利了結操作,各產品在這次疫情沖擊下,凈值表現依然穩健。后續我們也將一如既往,深入挖掘市場機會,力求為投資者帶來長期穩健的投資收益。


    風險提示:

    基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產?;鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績不構成對本基金業績表現的保證?;鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資人自行負擔。投資者購買貨幣市場基金不等于資金作為存款存放在銀行或存款類金融機構,基金管理人不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。

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